Read in May and stay ...

Zunächst will ich gar nicht abstreiten, dass es teilweise Einzelwerte mit typischem Muster gibt: starke Kursanstiege vor der Hauptversammlung, wenn Dividendenjäger aufspringen, danach nicht selten Kursrückgänge, die über den Dividendenabschlag hinausgehen. 

Während der eine Anleger also bequem Ausschüttungen vereinnahmen will, gibt der andere Anleger bereitwillig die steigende Aktie vorzeitig ab und lauert auf einen günstigeren Wieder-einstieg. Auch nicht zu vernachlässigen: Dividenden können im Zeitalter der Abgeltungssteuer nicht mehr mit Kursverlusten verrechnet werden. Wer also noch Verlustvorträge besitzt, sollte lieber einen Kursgewinn als eine Dividendeneinnahme generieren.

Andererseits verursacht jeder Verkauf zusätzliche Transaktionskosten und der spätere Einstiegskurs ist unsicher. Daher ist es eine kostenschonende Alternative, die Dividenden als Kapital zu nutzen, um bestimmte Werte im Depot mit einem übertriebenem Kursrückgang antizyklisch aufzustocken. Ist man langfristig ausgerichtet, hat man oft ein Kernportfolio mit Unternehmen, die man bereits sehr gut kennt und die hierfür in Frage kommen.

Dann heißt es im Mai also eher Augen auf und Nachkauf-Chancen suchen und wahrnehmen, statt dem Markt den Rücken zu kehren.

Es handelt sich um die Deutsche EuroShop (DES), Deutschlands einzige Aktiengesellschaft,

die ausschließlich in Shoppingcenter investiert. Da der Einzelhandel auch in Deutschland mit der Onlinekonkurrenz zu kämpfen hat, gingen in der Fläche die Umsätze in 2017 zurück. Die DES kann aber an den erstklassigen Standorten ihrer 21 Shopping Center sowohl eine nahezu 100%ige Vermietungsquote erzielen, als auch sehr stabile, langfristig gut planpare Cashflows.

Da außerdem die Mietverträge inflationsgesichert sind und das Management konservativ bilanziert, habe ich mich im Herbst 2017 zum Einstieg entschieden, obwohl der Kurstrend noch klar negativ war. Die Fundamentaldaten der letzten 10 Jahre legen aber Zeugnis davon ab, wie solide das Geschäft war und ist. Nun sieht es so aus, als würde der Kurs gerade einen Boden bilden und beginnen, sich zu erholen. Dazu hat sicher auch die vorbildliche Bericht-erstattung der Deutschen EuroShop über das letzte Geschäftsjahr beigetragen (Link zum Geschäftsbericht).

Sowohl die Aufbereitung der Zahlen, als auch die Vorstandsinterviews und begleitenden Materialien sind erstklassig, sachlich und informativ. Das ist keine Selbstverständlichkeit.

Für Investoren, die an steigenden und nachhaltigen Dividenden interessiert sind, ist die DES meiner Meinung nach auf jeden Fall einen Blick wert. Der FFO (Funds from Operations) wird mit 2,35 bis 2,39 € je Aktie für 2018 und 2,40 bis 2,44 € je Aktie für 2019 erwartet. Dadurch wird die Basis für eine weitere Steigerung der Dividende auf 1,50 bzw. 1,55 Euro gelegt. Auf aktuellem Kursniveau entspricht das einer Dividendenrendite von über 4,5 Prozent!

In meinem letzten Wikifolio-Quartalsbericht hatte ich es bereits thematisiert: Manchmal ist man nach dem Lesen eines Geschäftsberichts konsterniert und im Zweifel, ob die getroffene Investitionsentscheidung revidiert werden muss. Wenn die vorgestellten Zahlen zum Beispiel eher schlecht ausfallen, die Präsentation aber mehr Wert auf Imagepflege und Vision legt, als auf die Analyse der Ursachen.

Die Rede ist von der Francotyp Postalia AG, einem Unternehmen mit Sitz in Berlin. Der Kurs hat zunächst nach der Hauptversammlung in 2017 seinen Höhepunkt bei 6,10 Euro erreicht. Ab Herbst ging er in den Sinkflug über, da die Pressemeldung zum Halbjahr (Link) viele  Investoren enttäuschte und letztlich bestätigten die Zahlen für das Gesamtjahr diese Kursentwicklung. Derzeit steht er bei nur noch 3,30 Euro.

Da ich kein Fan von emotionalen Schnellschüssen bin, sondern weiß, dass Veränderungen in Unternehmen Zeit brauchen und Fehler passieren können, finde ich es angebracht, zur diesjährigen Hauptversammlung zu fahren, um einen Eindruck zu bekommen, wie Aufsichtsrat und Vorstandsteam, die "Karre aus dem Dreck" ziehen wollen.

Das Frankiermaschinen-Geschäft ist weiter solide, Sorgen bereiten die niedrigen Margen im Bereich Mail Services und die Frage, ob die verordnete Medizin des Wandels richtig dosiert und ausgewählt wurde. Die Skepsis der Investoren zur Vision des Managements, in 2020 einen Umsatz von rund 250 Mio. Euro und vor allem eine EBITDA-Marge von 17 Prozent zu erzielen, ist nachvollziehbar. Für die Profitabiliät (EBITDA-Marge) würde das einen Anstieg von nahezu 4 Prozentpunkten bedeuten.

Also schauen wir mal, ob der Vorstand erläutern wird, warum 2018 erneut ein "Übergangsjahr" ist und wie er die Brücke zwischen Ist und Soll bauen will. Gelingt ihm das nicht, werden wohl weitere Anleger der Aktie abspenstig werden. Gelingt es, könnte die Hauptversammlung die positive Wende für den Kurs bedeuten.

Drei Aktien, drei Geschäftsberichte, drei unterschiedliche Reaktionen: Zukauf vorbereiten, Zukauf durchführen, Watchlist für Verkauf.

Was hat das mit dem Monat Mai zu tun?

Nichts. 

Und genauso sollte es glaube ich auch sein, denn es geht um das Investieren in Unternehmen.

(c) 2018 Covacoro

"Zeit ist der Freund eines exzellenten Unternehmens.

Zeit ist der Feind eines mittelmäßigen Unternehmens."

Warren Buffett