Wikifolio-Auswertung Q2/2018

Im Wikifolio befanden sich unverändert 10 Werte, deren Wertentwicklung im letzten Quartal die folgende Tabelle darstellt:

Die positiven Performance-Beiträge kamen von Deutsche Euroshop, Hochdorf und Berentzen und vielen sehr gering aus. Hingegegen verloren FACC, AT&S und Francotyp Postalia deutlich.

Wer die vorhergehenden Berichte gelesen hat, dürfte über Letzteres nicht überrascht sein: AT&S und FACC waren die beiden Highflyer des Jahres 2017, wo sie um 140 bzw. 220 Prozent zulegen konnten. Im 1.Quartal habe ich daraufhin Teilverkäufe in diesen Werten durchgeführt, nun kam die Korrektur im Zuge volatiler Börsen - keine Überraschung also.

Ich möchte in diesen Werten auch weiterhin kein Markt-Timing betreiben, weil sie langfristig sehr aussichtsreich sind. Die Entwicklung im Juli bzw. August scheint diesen Ansatz zu bestätigen: Stand AT&S noch Ende Juni bei 16 Euro, so liegt der Kurs mittlerweile wieder bei knapp 22 Euro und hat die Verluste des 2.Quartals komplett wettgemacht. Das lag nicht zuletzt an den zuletzt vermeldeten guten Quartalszahlen. Wurden Ende Juni für FACC nur 15.60 Euro bezahlt, so liegt das Kursniveau derzeit wieder bei knapp 20 Euro und ist nur noch 10% vom Hoch entfernt. Auch hier haben die Zahlen das Wachstum des Unternehmens bestätigt.

Im Verlauf des 2.Quartals fanden keine Kauf- oder Verkaufs-Transaktionen im Wikifolio statt.
Es wurden lediglich die Dividenden gutgeschrieben, die sich immerhin auf 1666 Euro summierten. Die im Rücknahmekurs bereits verrechneten Zertifikategebühren betrugen rund 184 Euro, eine Performancegebühr viel nicht an. Das investierte Volumen stieg um knapp 15000 Euro.

Über die Entwicklung bei Francotyp Postalia habe ich verschiedentlich berichtet, zuletzt in meinem Bericht von der Hauptversammlung. Daher gehe ich heute auf FP nicht weiter ein.

Interessant ist hingegen die Entwicklung bei SHW. Das Übernahmeangebot durch Pierer Industries zu einem Preis von 35 Euro fand wenig Gegenliebe, so dass die Anzahl der angedienten Aktien sehr gering ausfiel. Nun hat Pierer bereits eine hohe Aktien-Beteiligung und entsprechend auch Einfluss und Personen seines Vertrauens im Aufsichtsrat. So folgte am 12.Juni 2018 ein kleiner Paukenschlag: SHW erhielt einen neuen Vorstandsvorsitzenden: Wolfgang Plasser.

Plasser ist bereits Vorstandsvorsitzender der Pankl Racing Systems AG, die ebenfalls zur Pierer-Gruppe gehört. Und was tut ein neuer CEO? Genau: Aufräumen und möglichst alles Negative abschreiben, berichtigen und ans Licht bringen. So folgte bereits am 10.Juli die Meldung, dass das Halbjahresergebnis durch Einmaleffekte belastet sein würde, die im Zuge der Überprüfung der Risikovorsorge abgeschrieben würden.

Gemeinsam mit der Diskussion um Importzölle auf deutsche Autos und der Problematik um den neuen Abgastest WLTP schickte das den Aktienkurs um knapp 10 Prozent auf 32 Euro nach unten. Die Umsatzprognose 2018 reduzierte man um 20 Mio. Euro, die EBITDA Prognose im Mittel sogar um 12 Mio. Euro. Wir werden in der Folge sehen, ob hier bewußt tiefgestapelt wurde, was derzeit meine Vermutung ist!

Nun aber zu einer aktuellen Übersicht zum Portfolio und der Gewichtung der Einzelpositionen:

Ich bewerte den Kursrückgang meines Wikifolios eher als Verschnaufpause nach dem sehr guten Jahr 2017. Ich bin davon überzeugt, dass defensive Werte wie Berentzen und Encavis demnächst ihre Stärken ausspielen können.

Berentzen könnte vom heißen Sommer profitieren, da man bei nichtalkoholischen Getränken gut aufgestellt ist und den Vertrieb von Vivaris und Mio Mio rechtzeitig verstärkt hatte. Bei Encavis hingegen gab es zahlreiche Insiderkäufe und die Solar-Parks sollten in 2018 ebenfalls ein gutes Ergebnis einfahren können. Hier gibt es allerdings noch die Unsicherheit, wie schlecht die Wind-Parks dastehen. Hier warte ich in Ruhe die nächsten Zahlen ab.

Wie üblich füge ich als letztes den Performance-Chart und das Rendite/Volatilitäts-Chart von Portfolio-Performance für den Gesamtzeitraum seit 2013 an. Geplottet sind jeweils DAX, REXP, ARERO ETF (Mischfonds passiv) und Carmignac Patrimoine (Mischfonds aktiv) im Vergleich zu meinem Wikifolio (schwarzer Punkt, Label Gesamtportfolio).

Wie man sehen kann: berücksichtigt man die Volatilität, dann korrelieren erzielte Rendite und Risiko, wie es im Lehrbuch steht.

Wie immer freue ich mich über Kommentare, Fragen und Anmerkungen zu den einzelnen Unternehmen oder zum Wikifolio im Blog oder per Email.

(c) 2018 Covacoro

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Charlie Munger